【招银国际公布研报资讯】受医美业务以及医疗旅游的内地客户的推展，香港医思医疗集团(02138)2017财年收益大幅度快速增长，各板块快速增长较好，扩展平稳。预计未来净利润增长速度将约20%。

2017财年公司高端医美业务推展收益快速增长。就2016年收入计算出来，公司是香港仅次于的医学美容服务供应商，市占率为15%。

公司的服务遍布香港、澳门和内地，获取一站式的医美服务，还包括医学美容、牙科、身体检查、脊椎及涉及化疗、身体健康管理服务以及美容产品。截至2017年3月底，公司合约销售金额同比快速增长44.3%，从2016财年的6.7亿港元快速增长至2017财年的9.7亿港元。公司总收入同比快速增长36.9%至9.6亿港元，其中医学美容服务同比快速增长82%至5亿港币，主要由于微整形和能量仪业务快速增长快速增长。

除此之外，公司于2016年5月新的正式成立的身体检查业务贡献了5100万港元的收益。公司市场营销费用同比快速增长80.1%，从2016财年的3801万港元(总收入占到比5.4%)快速增长至2017财年的6846万港元(总收入占到比7.1%)，市场营销费用下降主要是因为公司增大了市场营销力度以及新的业务的广告投放。管理层回应未来公司市场营销费用率不会掌控在10%以内。

获益于收益的强大快速增长，公司净利润同比快速增长36.3%至2.4亿港元。公司较同行业竞争者，享有更高的盈利能力和股权回报率。公司立志于沦为领先的综合医疗服务供应商。

公司在香港享有著名的医学美容品牌“DRREBORN”，公司于该品牌下经营医美业务。根据佛若斯特沙利文于2015年在香港展开的消费者调查表明，DRREBORN为消费者自由选择一站式医学美容服务中心时的选用品牌。

公司目前有5个业务板块，分别为医学美容、定医疗美容、传统美容、美容保健产品以及身体健康管理服务。公司于2016年5月，在旺角朗豪坊正式成立了一间体检中心，开始投身于身体检查业务市场。于2016年9月，公司并购了香港一家脊椎和物理化疗医院“纽约医疗集团”。

公司希望未来在香港市场上通过有所不同的医疗品牌获取多样化的医疗服务。我们指出公司未来不会利用自身交叉销售的优势，向有所不同业务部门转介更加多的客户。务实的扩展策略。公司采行更为务实的扩展策略。

截至目前，公司于香港地区享有25间门店(14间医美医院、2间牙科、8间脊椎化疗和1体检中心)，澳门2间门店，内地3间医美医院(广州地区2间，上海1间)，同时于深圳地区并购了8间美容沙龙。公司总简单面积同比快速增长49.4%至1.6万平方米，全职登记医生从16财年的23位减少到17财年的44位。公司店面的平均值使用率早已提高至60%-70%，达到最佳用于水平。

公司计划于于铜锣湾和中环地区开办新的医美医院。中国市场方面，公司第一家广州医美医院正式成立于2015年6月。第一家广州医院的年资本开支大约310万港元，收支平衡期12个月左右，待首家广州医美医院超过收支平衡后，公司于2016年9月正式成立第二家广州医美医院。

上海医美医院2017年3月份正式成立。深圳和重庆地区的医美医院目前正处于筹划阶段，预计于2018年上半年试运营。据管理层透漏，公司未来计划于中国一二线城市每年正式成立1-2家医美医院，且公司偏向于合资模式，与当地享有客户基础和医美牌照的公司展开合作。

不同于内地的其他医美企业，公司于大中华地区采行更加慎重的扩展战略，我们指出公司于内地竖立自身的医美品牌形象前，慎重的扩展战略更加合适公司的将来发展。公司收益快速增长依赖医疗旅游。2017财年，内地客户贡献收益总计2.4亿港元，总收入占到比25%(对比2016财年的14%)，其中8%的来自于内地医院，92%来自访港的内地游客。

医疗旅游内地客户贡献收益从16财年的9000万快速增长至17财年的2.2亿港元，早已沦为公司的主要快速增长来源。公司享有自己的旅行社，且将业务扩展至医疗旅行板块，以应付日益增长的医疗旅客。

此外，公司国内医院不会转介客户至香港医院。管理层预计，内地客户收益占到比于2018财年将快速增长至30%-40%。估值更有。

管理层回应公司2018/2019财年净利润增长速度不会与收益增长速度持平，预计在20%以上。基于20%的净利润增长速度，公司目前估值为2018财年的13.9倍。鉴于公司是香港医美行业的龙头，并享有较高的收益和净利润增长速度，我们指出目前估值更为低廉。小编寄语：随着的发展，现在更加多的人都会通过整容的方式来展开变美，医疗美容市场的发展前景是更加好。

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